Бонды выросли, контракты под вопросом: чего ждать инвесторам от «студентов»
Долговые бумаги Сербии с погашением через десять лет стали лидерами роста среди развивающихся рынков. Случилось это сразу после того, как стало известно: на досрочных выборах победил оппозиционный блок «Студенческий список — студенты побеждают». Рынок отреагировал быстрее, чем политики успели сформулировать хоть одну внятную программу.
По данным Bloomberg, больше половины избирателей — около 53 процентов — отдали голоса за объединение, которое сформировалось всего за полтора месяца до голосования. Партия, которую возглавляет Александр Вучич, получила 39 процентов. Сам он поражение признал без долгих раздумий.
Что дальше — вопрос открытый. Неопределённость в том, какую именно политику станет проводить новое правительство. За спиной у победителей — почти два года уличных протестов, и часть будущих депутатов уже говорит о ревизии.
«Проверим все внутренние и международные контракты, заключённые при прежнем режиме. Всё, что не соответствует закону и конституции или угрожает гражданам, будет аннулировано», — заявили представители «Студенческого списка».
Заявление громкое. Но за ним пока нет ни цифр, ни сроков. Инвесторы, впрочем, не спешат паниковать.
Что видят аналитики
Джеймс Уилсон, аналитик по развивающимся рынкам в лондонском офисе ING Bank NV, считает: программа студентов — борьба с коррупцией плюс реформы — даёт рынку понятный ориентир. Хотя конкретика хромает. «За фискальной политикой стоит следить, хотя в целом можно ожидать определённой преемственности политического курса», — приводит его слова агентство.
Лиляна Грубич, главный экономист Raiffeisen Banka AD в Белграде, идёт дальше. По её оценке, макроэкономическая и валютная стабильность сохранится. Акцент сместится в сторону институциональных реформ и прозрачности государственных финансов. Прямые иностранные инвестиции, вероятно, станут более избирательными — деньги пойдут не всем подряд, а под конкретные задачи. Плюс ставка на развитие собственного частного сектора.
Почему рынок вообще отреагировал ростом, а не падением? Ответ простой. Два года протестов держали страну в подвешенном состоянии. Любой исход голосования, кроме совсем хаотичного, снимает часть этого груза. Облигации отыграли именно снятие неопределённости, а не восторг от программы оппозиции.
Сербия при Вучиче накопила немалый долг перед Пекином — кредиты шли на инфраструктуру, дороги, заводы. Новым властям придётся как-то выстраивать отношения с китайскими кредиторами, не разрушая при этом связи с Брюсселем. И вот здесь обещание «пересмотреть все контракты» звучит уже не так безобидно.
Есть и другой нюанс. Пересмотр договоров — процесс долгий, а инвесторы не любят ждать. Если ревизия затянется, часть капитала уйдёт в страны с более предсказуемыми правилами. С другой стороны, если новые власти действительно наведут порядок в госфинансах, отдача может оказаться выше нынешней.
Пока же картина такая: долговой рынок проголосовал за перемены раньше, чем парламент успел собраться. Дальше всё зависит от того, насколько быстро «студенты» превратятся из уличной силы в управленцев.
«За фискальной политикой стоит следить», — резюмировал Уилсон. Осторожная формулировка. Но именно она сейчас точнее всего описывает настроения в Лондоне и Белграде.